SK하이닉스, 사상 최대 실적 경신…HBM4로 또 한 번 판 키운다

메모리 수요 폭발과 기술 경쟁력, 지금이 '진짜 주도주'다
SK하이닉스가 2025년 4분기에도 분기 최대 실적을 경신하며 메모리 반도체 시장의 중심에 섰습니다. 서버향 수요 폭증, DRAM과 NAND의 평균판매단가(ASP) 상승, 그리고 HBM4 양산 돌입까지… 단기 실적과 장기 기술력이 동시에 주목받는 시점입니다. 이번 글에서는 4분기 실적 리뷰와 함께, 투자자 입장에서 주목할 포인트를 정리해보겠습니다.
매출 32.8조원, 영업이익 19.2조원…이게 진짜 '반도체 사이클'
4분기 SK하이닉스는 매출 32.8조 원, 영업이익 19.2조 원을 기록하며 전 분기 대비 각각 34%, 68%나 성장했습니다. 영업이익률은 무려 58%.
단순히 외형 확대가 아니라, 수익성 개선 폭이 크다는 점에서 시장 반응도 긍정적입니다. 전방 수요가 ‘실제 주문’으로 이어지면서 실적이 탄탄히 받쳐주고 있는 구조입니다.
서버향 메모리 수요, 단순 수요를 넘어 '폭발' 수준
서버 업체들이 DRAM과 NAND 확보에 적극 나선 가운데, 단순 재고 채우기를 넘어선 실질 수요가 확인됐습니다. 이는 세트 제품 생산으로 직결되고 있으며, 공급자 우위 시장이 지속되고 있다는 방증입니다.
이러한 수요 환경 속에서, 과거보다 더 강력한 물량 약정 계약(LTA) 체결이 증가하고 있다는 점도 눈에 띕니다.
제품별 실적 정리: DRAM·NAND 모두 ‘완승’
이번 분기 DRAM과 NAND 모두에서 가격과 출하량이 모두 개선됐습니다.
제품군
출하량 증가율(B/G)
평균단가 상승률(ASP)
DRAM
+1%
+24%
NAND
+11%
+33%
DRAM의 ASP 상승률이 높다는 건 고부가 제품, 특히 HBM과 서버 DRAM 비중이 늘고 있다는 뜻입니다.
기술력의 정점, HBM4 양산 시작
SK하이닉스는 고객사와 협의를 통해 HBM4 양산을 이미 시작한 상태입니다. 1b 기반에서 요구되는 성능을 충족했다는 점도 공식 확인됐습니다.
뿐만 아니라, HBM3E와 유사한 수율을 확보할 수 있는 MR-MUF 공정 기술로 생산 효율성도 극대화하고 있습니다. 이는 경쟁사 대비 높은 기술 완성도를 의미하며, 시장 내 확고한 기술 리더십을 재확인한 결과입니다.
SK하이닉스 기술 전략 요약 표
기술 영역
주요 진전사항
HBM4
고객사와 합의된 일정에 따라 양산 중
1b DRAM
성능 요건 충족, 고수율 확보
MR-MUF 공정
HBM3E급 수율 확보, 수익성 개선 기대
LTA 계약 형태
물량 커밋 강화, 안정적 매출 기반 마련
목표주가 97만 원…아직 갈 길 남았다?
DS투자증권은 SK하이닉스에 대해 '매수' 의견을 유지하며 목표주가를 970,000원으로 제시했습니다. 현재 주가(861,000원) 대비 여전히 상승 여력이 있습니다.
이는 단순한 단기 실적 개선을 넘어, 2026년 이후까지도 이어질 기술 경쟁력과 현금 창출 능력에 대한 신뢰가 반영된 수치입니다.
투자자 관점에서 꼭 봐야 할 포인트는?
항목
핵심 요약
실적 성장률
매출 +34%, 영업이익 +68%, OPM 58%
수요 환경
서버 DRAM 수요 폭발, 실질 세트 주문 확대
기술 경쟁력
HBM4 양산 및 1b DRAM 기술 상용화
생산 효율성
MR-MUF 공정 기반 수율 개선
목표주가 vs 현재가
970,000원 vs 861,000원
'이익의 가시성'이 말해주는 투자 안정성
SK하이닉스는 단순히 ‘기대감’에 움직이는 종목이 아닙니다. 분기별로 실적이 명확하게 개선되고 있으며, 기술력 또한 업계에서 가장 빠르게 상용화되고 있습니다.
특히 서버 DRAM과 HBM 분야에서의 강력한 수요와 고객사 신뢰를 기반으로 한 계약 구조는 2026년 실적에 대한 가시성을 더욱 투명하게 만들어줍니다. 불확실성이 낮은 주도주는 지금처럼 실적이 증명될 때 주목해야 합니다.
#SK하이닉스 #4분기실적분석 #HBM4양산 #메모리슈퍼사이클 #서버DRAM수요 #DS투자증권리포트
SK하이닉스, 반도체투자, NAND시장전망, 실적리뷰, 기술경쟁력분