한온시스템, 재무 개선 이후 이제는 성장성에 주목할 때

2026년, 실적 회복 가시화 속 한온시스템의 다음 스텝은?
한온시스템이 오랜 부진을 딛고 2025년 4분기부터 의미 있는 실적 개선세를 보이고 있습니다. 특히 영업이익과 순이익의 흑자 전환이 예상되며, 재무구조 개선에 대한 가시성이 높아진 상황인데요. 이제 시장의 관심은 명확해졌습니다. "이제부터 진짜 성장할 수 있느냐?"는 질문에 대한 답을 찾는 것이죠. 이번 글에서는 투자 리서치에서 제시된 주요 내용을 바탕으로 한온시스템의 현황과 미래 전략에 대해 짚어봅니다.
2025년 4분기, 영업이익 흑자 전환 전망
한온시스템은 2025년 4분기 매출 2.7조원, 영업이익 634억원을 기록할 것으로 보입니다.
이는 전년 동기 대비 큰 폭의 실적 개선인데요.
무엇보다 주목할 점은 영업이익이 흑자 전환에 성공했다는 점입니다.
여기에 지배주주 순이익도 3분기부터 흑자 전환 기조를 이어가고 있죠.
이는 단순한 실적 회복이 아닌, 구조적 개선의 흐름으로 읽힙니다.
현대차·기아 물량 증가와 환율 효과, 실적 견인차
이번 실적 회복의 핵심 원인은 주요 고객사인 현대차·기아로부터의 주문 증가입니다.
글로벌 전기차 생산 확대가 한온시스템의 부품 수요를 자극한 것으로 분석되는데요.
또한 최근 환율 흐름도 순익 개선에 유리하게 작용하고 있습니다.
관세 비용 리커버리 효과도 지속되며 비용 절감에 일조하고 있죠.
R&D 자산화 축소로 경영 정상화 속도
4분기부터는 R&D비용의 자산화 비중을 줄이고, 실질 비용으로 인식하는 방향으로 회계정책을 변경했습니다.
이러한 변화는 단기적으로는 손익에 부담을 줄 수 있지만, 장기적으로는 경영의 투명성과 건전성을 높이는 조치입니다.
감가상각비와 판관비 부담도 기저 효과를 통해 개선되며, 수익구조가 점차 안정화되고 있습니다.
OPM 개선, 수익성 회복의 신호탄?
이번 분기 영업이익률(OPM)은 2.4%로 추정되며 전년 대비 7%P 개선될 전망입니다.
수치만 보면 아직 낮은 수준이지만, 이 변화는 방향성에 의미가 있습니다.
오랫동안 고정비 부담에 시달렸던 한온시스템이 점차 이익 체력을 되찾고 있다는 증거로 해석할 수 있죠.
구분
2024년 4Q
2025년 4Q
매출액
약 2.5조원
2.7조원
영업이익
적자
634억원(예상)
OPM
-%
2.4%(예상)
투자 포인트: 재무 구조에서 성장성으로 이동
과거 한온시스템은 부채 부담과 낮은 수익성으로 투자 매력이 떨어졌지만,
지금은 완전히 다른 스토리가 전개되고 있습니다.
자산 효율화, 비용 구조 개선, 글로벌 OEM과의 견고한 관계까지.
이제는 ‘성장 스토리’가 시장의 관심사로 떠오르고 있는 것이죠.
특히 전기차 및 친환경차 시장의 확장 속에서 열관리 시스템의 중요성이 커지는 흐름은
한온시스템에게 새로운 기회입니다.
목표주가 4,800원, 주가 반등 여력 존재
현재 주가는 3,305원 선.
한화투자증권은 목표주가를 4,800원으로 제시하며 추가 상승 여력이 있다고 판단하고 있습니다.
단기 실적 개선뿐 아니라, 향후 시장 확장 가능성과 수익 모델의 다변화를 감안한 평가입니다.
현재 주가
목표 주가
상승 여력
3,305원
4,800원
약 45%
결론: 다음 한 단계 도약의 키워드는 '성장'
한온시스템은 이제 재무적 회복의 단계를 지나,
성장성과 지속 가능한 수익성 확보라는 새로운 미션을 안고 있습니다.
2026년은 이 전환점의 첫 해가 될 수 있습니다.
향후 R&D 투자, 글로벌 파트너십 확대, 그리고 생산 효율화 전략 등이
성장의 핵심 변수로 작용할 전망입니다.
투자자 입장에서는 단기 실적보다는 중장기 성장 비전을 확인하는 안목이 필요한 시점입니다.
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