이마트 주가 분석, 쿠팡 변수 속 반등 기회 잡을 시점

삼성증권 리포트 요약: 실적 안정 속 변화된 유통환경 활용 전략 필요
2026년 1월 23일, 삼성증권은 이마트(139480)에 대해 투자의견 ‘Buy(매수)’를 유지하며 목표주가를 113,000원으로 제시했습니다. 현재 주가는 86,100원으로 약 31% 상승 여력이 존재합니다.
4분기 실적은 시장 예상과 부합할 것으로 전망되며, 핵심 오프라인 할인점 부문은 명절 효과로 매출 증가가 기대됩니다. 이커머스(쓱닷컴)는 아직 본격적 실적 개선까지 시간이 걸리지만, 경쟁사의 변화가 오히려 반사이익으로 작용할 가능성이 크다는 점에서 주목받고 있습니다.
4Q25 실적 프리뷰: 영업이익 흑자 전환 기대
이마트의 2025년 4분기 예상 실적은
매출액 약 7.2조 원(-0.8% YoY),
영업이익 1,102억 원(흑자 전환, 컨센서스 수준)입니다.
매출 성장률은 낮지만, 이익 측면에서는 안정성을 회복하는 흐름입니다.
특히 할인점의 10월 기존점 매출 성장이 두드러졌고,
추석 시즌 효과가 일정 부분 작용한 것으로 보입니다.
항목
수치
YoY 변화
컨센서스 비교
매출액
7.2조 원
-0.8%
부합
영업이익
1,102억 원
흑자 전환
부합
핵심 오프라인 부문은 점진적 회복 중
2024년 12월의 낮은 기저 효과로 인해
4분기 기존점 성장률은 기대에 못 미쳤지만,
할인점의 효율 개선과 프로모션 전략으로 매출과 수익성은 회복세를 보이고 있습니다.
할인점 부문의 마진 개선은
물가 안정과 소비심리 회복,
효율적인 재고 운영 등 복합적 요인이 작용한 결과입니다.
이커머스(쓱닷컴), 당장 실적 개선은 제한적
쓱닷컴은 2분기부터 적자 폭이 확대됐으며
4분기에도 수익성 개선은 제한적일 전망입니다.
하지만 최근 쿠팡의 배송 이슈와 내부조직 이탈 등
부정적인 뉴스가 겹치며,
쓱닷컴의 DAU(일일 이용자 수)가 12월부터 증가하고 있다는 점이 눈에 띕니다.
이는 중장기적으로 플랫폼 충성도 회복 및 점유율 회복의 가능성을 보여주는 신호입니다.
이커머스 현황
내용
수익성
적자 지속 (단기 개선 어려움)
트래픽 변화
쿠팡 이슈 후 쓱닷컴 DAU 증가
전략
중장기 점유율 확대 가능성 주목
변화된 유통 경쟁 환경, 이마트에 기회가 될 수도
삼성증권은 이마트가 ‘변화된 경쟁 환경’을
적극적으로 활용해야 할 시기라고 강조합니다.
이는 쿠팡, 네이버 쇼핑 등 경쟁 플랫폼이
일시적으로 흔들리는 국면에서
기존 유통 강자의 체력과 물류 인프라를 앞세운 반등이 가능하다는 분석입니다.
특히 전국 오프라인 점포를 기반으로 한
O2O(온·오프라인 연계) 전략 강화가 유효한 타이밍입니다.
투자 포인트: 안정성 회복 + 반사이익 기대
이마트에 대한 투자 포인트는 다음과 같습니다.
오프라인 할인점 부문 수익성 회복
이커머스 부문 트래픽 반등 조짐
쿠팡 리스크 반사이익 가능성
저평가된 주가 레벨 (PER, PBR 모두 역사적 하단)
자회사(트레이더스, 이마트24 등)의 중장기 성장성
결론: 수익성 정상화에 반사 모멘텀 더해진 구조적 저평가주
현재 주가 86,100원은
목표가 113,000원 대비 약 31% 상승 여력이 있습니다.
오프라인 사업의 복원력과
변화된 이커머스 환경에서의 반사효과까지 고려하면
이마트는 단기 실적 모멘텀과 중장기 구조적 경쟁력을 함께 갖춘 유통 대표주로 재조명받을 수 있습니다.
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