4Q25 기대치 하회에도 판가 회복·감산 효과로 회복 기조 유지
2026년 1월 13일 발표된 미래에셋증권의 현대제철 리포트는 다소 보수적인 뷰를 담고 있습니다. 2025년 4분기 영업이익은 시장 컨센서스를 11% 하회할 것으로 추정되지만, 전년 대비 흑자 전환에 성공하며 실적 개선 방향성은 유효하다는 평가입니다. 수요 회복 지연과 원재료 가격 상승 부담에도 불구하고 판가 인상과 감산 효과, 수출 증가가 하반기 반등의 불씨로 작용하고 있습니다.
4Q25 실적 예상치 요약
| 매출액 | 5조 7,100억원 | +1.8% 증가 | 부합 |
| 영업이익 | 1,011억원 | 흑자전환 | -11% 하회 |
시장 컨센서스(1,139억원)보다는 낮지만,
전년 동기 대비 흑자 전환은 분명한 긍정 신호입니다.
판재류, 수요는 아쉬웠지만 가격은 방어
4분기 판재류 판매량은 수요 회복이 지연되며
전분기 대비 2% 감소한 것으로 추정됩니다.
하지만 원재료 투입가 상승에도 불구하고 판가 인상 효과로
**Spread(수익 마진)**는 개선된 것으로 분석됩니다.
이는 가격 결정력이 일정 수준 유지되고 있음을 의미합니다.
봉형강, 감산과 수출로 수익성 회복
봉형강 부문은 제강사 감산 효과와 함께
저가 기저 효과 + 수출 확대가 더해져
전분기 대비 판매량 및 Spread 개선이 나타났다는 분석입니다.
철강 수요가 위축된 환경에서도 수익성을 유지한 점은
현대제철의 사업 다변화 전략이 유효하게 작동 중임을 보여줍니다.
2026년 실적 방향성은 여전히 '회복'
비록 4분기 실적은 컨센서스에 못 미쳤지만,
리포트는 2026년 실적 정상화 흐름이 유효하다는 점을 강조합니다.
특히 주요 지표들이 회복세에 있다는 점에서
2026년은 본격적인 턴어라운드 구간으로 해석됩니다.
| 판재류 마진 회복 | 판가 인상 및 고부가 제품 확대 효과 |
| 봉형강 수출 증가 | 해외 시장 수요 확대 + 국내 감산 효과 |
| 원재료 투입 안정화 | 원가 압박 둔화 시 이익률 반등 여력 존재 |
투자자 체크포인트
| 철강 수요 회복 시점 | 판매량 증가와 실적 턴어라운드의 핵심 조건 |
| 원재료 가격 안정화 여부 | 마진 구조 개선 여부 결정 요소 |
| 수출 확대 지속 가능성 | 환율 및 글로벌 경기 흐름 영향 받음 |
| 감산 기조 유지 여부 | 경쟁 완화 및 가격 방어 가능성 판단 기준 |
목표가 41,000원 유지, 투자의견 ‘매수’
미래에셋증권은 목표주가 41,000원과 투자의견 ‘매수(Buy)’를 유지하며
현재 실적보다 전방위 개선 흐름과 가격 메커니즘 복원에 주목할 필요가 있다고 설명합니다.
결론 : 완벽하진 않아도 방향은 명확하다
4분기 수치는 다소 아쉬웠지만,
현대제철의 실적은 분명히 흐름을 바꾸고 있는 단계입니다.
판매량보다 중요한 것은 수익성,
그리고 그 수익성을 떠받치는 가격과 감산 전략이
이제 점점 시장에서 효과를 나타내고 있다는 점에서
2026년은 기대해볼 수 있는 한 해가 될 것입니다.
지금은 ‘지켜볼 가치가 있는 개선 흐름’에 주목할 시점입니다.
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