포스코퓨처엠, GM 리스크 본격 반영…4분기 적자 전환

 

얼티엄셀즈 셧다운 여파, 양극재 출하 반토막

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2026년 1월 14일 한화투자증권이 발표한 포스코퓨처엠 종목 분석 리포트에 따르면, 2025년 4분기 실적은 시장 예상치를 큰 폭으로 하회하며 영업적자를 기록한 것으로 추정됩니다. 핵심 고객사인 GM의 얼티엄셀즈 가동 중단이 직접적인 타격이 되었고, 양극재 출하 급감과 고정비 부담이 겹치면서 수익성이 급격히 악화됐습니다.

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4분기 실적: 영업적자 47억 원 추정

포스코퓨처엠의 2025년 4분기 매출은 6,344억 원, 영업적자는 47억 원으로 예상됩니다.

이는 시장 컨센서스였던 118억 원의 영업이익과는 전혀 다른 방향으로 전개된 셈입니다.

단순히 매출 감소가 아니라, 수익구조 전반의 균열이 나타난 분기입니다.

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양극재 출하 50% 감소, GM향 타격 심각

가장 큰 영향을 준 부문은 단연 양극재입니다.

GM향 N86 양극재 출하가 얼티엄셀즈 공장 가동 중단과 함께 사실상 ‘제로’ 수준으로 떨어졌기 때문입니다.

전체 출하량은 전 분기 대비 50% 급감했고, 고정비 부담으로 약 160억 원의 부문별 적자가 추정됩니다.

구분수치변화율

매출액	6,344억 원	감소
영업이익	-47억 원	적자 전환
양극재 출하	-50%	GM향 급감
양극재 손익	-160억 원	고정비 부담

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음극재도 부진, 적자 기조 이어져

음극재 부문 역시 전 분기 수준의 출하량에 그치며 실적 개선이 없었습니다.

약 50억 원 수준의 영업적자가 지속된 것으로 보이며,

전반적으로 2차전지 소재 부문의 수익성이 크게 흔들리고 있는 상황입니다.

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철강 부문만이 실적 방어

반면 철강 소재 부문에서는 160억 원 규모의 분기 이익이 발생한 것으로 분석됩니다.

소재 단가 안정화와 꾸준한 수요가 결합된 결과이며,

전방산업의 부침 속에서도 철강이 일정 부분 회사 수익을 지탱하고 있다는 점은 긍정적입니다.

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GM 리스크, 예고된 현실화

이번 분기 실적 악화는 어느 정도 예상된 시나리오였습니다.

GM의 전기차 전략 수정과 얼티엄셀즈 공장 셧다운은 작년 말부터 예고된 이슈였고,

결국 이는 포스코퓨처엠의 양극재 공급 중단으로 직결되었습니다.

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핵심 지표 요약

항목수치비고

매출액	6,344억 원	4Q25 추정
영업이익	-47억 원	컨센서스 하회
양극재 출하량	-50%	GM향 중단 영향
양극재 손익	-160억 원	적자 전환
음극재 손익	-50억 원	부진 지속
철강 손익	+160억 원	안정적

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향후 투자 포인트: 고객 다변화·가동 정상화 여부

포스코퓨처엠의 핵심 과제는 분명합니다.

GM 의존도를 낮추고, 새로운 고객사 확보를 통한 양극재 수요 다변화를 얼마나 빠르게 해낼 수 있느냐가 관건입니다.

또한 얼티엄셀즈 공장의 조기 정상화 여부도 수익성 회복의 중요한 키가 될 것입니다.

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‘Hold’ 의견 유지, 반등은 시기상조

한화투자증권은 목표주가 180,000원을 유지하며, 투자의견은 'Hold'로 제시했습니다.

수익성 반등을 위한 구조적 전환이 필요한 시점으로,

단기적인 반등보다는 중장기 전략 변화에 따른 체질 개선을 지켜볼 필요가 있습니다.

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